剧情简介

这项与标准普尔评级服务公司(Standard & poor ratings Services)合作进行的研究，探讨了如何将气候变化政策驱动因素纳入信必威官网是真的吗贷质量评估。它分析了两种类型的联邦气候政策情景(1)基于市场的温室气体减排政策必威官网是真的吗，类似于美国电力法案(APA)，(2)环境保护署(EPA)对温室气体排放(GHG)的监管——在13个能源密集型化学品分部门的背景下。

重要发现

限额与交易方案下的信贷影响

如果通过了,美国权力法案（美国心理学协会)将要求企业在排放超过2.5万吨二氧化碳(CO2)或同等温室气体的所有设施排放温室气体时，必须持有排放许可证。大多数美国大型化工设施将达到这一门槛。(iv)通过限制市场上这些许可(即排放许可)的供应，政府将能够限制整个经济的排放。的美国心理学协会还包括将免费排放津贴退还给某些分部门设施的规定。获得这些免费津贴回扣的资格是分行业一级的，并取决于分行业的能源强度和贸易敞口美国心理学协会为能源密集型、受贸易影响的制造业提供足够的免费配额，使所有符合条件的细分行业——作为一个整体——都能获得足够的免费配额，覆盖该细分行业2016年及以后几年的所有排放(参见WRI附带的技术文件)。但是，风险仍然存在，即相对于需求，免费许可证的供应可能随着时间的推移而下降，下降的速度可能比原先设想的要快。

预测的美国心理学协会会影响经济的是挑战。标准普尔和WRI的分析均依赖于美国政府能源情报署(eia)的数据。环境影响评价)的预测美国心理学协会(vi)与任何预测一样，这些预测显示的是可能发生的情况，而不是将会发生的情况。

Subsector-level评价

标准普尔和WRI的分析基于环境影响评价采用低、中、高三种温室气体许可价格方案进行的预测美国心理学协会．基于这些预测，我们调查的大多数化学品细分行业在假设的合规第一年(2016年)只会看到适度的能源和合规影响。

的环境影响评价相对于2016年没有政策对大多数天然气和石油衍生能源投入的项目只有适度的变化美国心理学协会．在标准普尔和WRI考虑的三种情况下，只有井口天然气价格显著上升——相对于没有政策的情况从4%上升到25%——而石油和煤炭价格则小幅下降——相对于没有政策的情况从1%下降到9%。

这些预测的前提假设是，由于限额与交易政策产生的价格信号，整个经济体的用户可能会放弃排放密集的燃料/原料来源(即石油和煤炭)，而对排放较低的燃料/原料来源(包括天然气)的需求。美国心理学协会相关规定要求公用事业公司将它们获得的任何免费补贴，以降低电价的形式转嫁给工业消费者，包括化学品制造商，这将抑制电价的变化。

世界资源研究所估计，在13个化学品分类行业(作为一个整体)中，有10个行业的设施将有资格根据该条例获得免费津贴回扣美国心理学协会．对于这些符合条件的细分行业，WRI预计在2016年至2033年，在细分行业层面没有净合规义务(见WRI附带的技术文件)。世界资源研究所预计，在被调查的13个分部门中，只有3个部门的设施——工业气体、乙醇和磷肥——没有资格获得免费补贴，因为这些分部门没有达到立法规定的贸易敞口和或能源强度的门槛。

WRI比较了13个温室气体密集分行业与政策相关的能源和合规成本(基于环境影响评价(见图1)。WRI假设，2016年这些细分行业的排放及其与能源相关的燃料/原料采购与其规模(以发货量衡量)的比例与2006年相同(可用于排放估算的最新数据)。这一比较似乎表明:

  • 尽管大型能源密集型商品化工分部门(如石油化工、塑料材料和树脂以及其他基本有机化工分部门)根据市场情况转嫁成本的能力可能有限，但WRI预计这些分部门不会面临重大合规成本，因为它们有资格获得免费补贴。与此同时，这些细分行业也严重依赖天然气原料，因此它们可能面临更高的生产成本。标准普尔(Standard & Poor 's)预计，生产成本上升可能会削弱这些细分行业在市场上的竞争力，降低它们的出口机会，并最终削弱它们的信用指标。

  • 由于天然气的购买，氮肥细分部门可能面临适度的能源相关风险。

  • 相对于其规模而言，工业天然气细分部门的合规成本可能是最大的，但它也应该处于最佳的竞争地位，将这些成本转嫁给客户。

公司层面的评价

下美国心理学协会，合资格界别分组的公司可获免费津贴，按其在界别分组的市场份额(按产量计算)乘以整个界别分组的温室气体排放量计算。因此，与同行相比，温室气体排放与产量之比较低的公司将获得比满足其设施合规要求所需更多的免费配额。这些公司可以将额外的免费津贴变现或存入银行，以备将来使用。温室气体排放量与产量之比高于同行的公司仍可获得免费配额，但这些免费配额只能抵消一部分合规要求，并可能使它们在成本上处于劣势。

WRI和标准普尔预计，基于以下因素，公司层面的信用影响可能在每个细分行业中有所不同:

  • 目前和预计的排放量以及减少排放的能力。对于有资格获得免费津贴的公司，排放数据应与分行业的平均水平进行比较，因为净合规成本将取决于相对于分行业平均水平的排放强度。

  • 目前和预计的燃料和原料混合。对石油产品和煤炭等温室气体密集型燃料的依赖增加了合规成本，因为温室气体排放是在燃烧时释放的。对天然气的依赖，无论是通过直接购买还是天然气衍生原料，都可能导致能源购买成本上升。

  • 国内和国际竞争地位，包括转嫁成本的能力。

2016年，标准普尔(Standard & Poor 's)研究了两家假设的能源密集型子行业公司的潜在信贷影响，使用环境影响评价预测的美国心理学协会以及WRI对免费津贴的分析:

  • A公司是一家大型炭黑生产商，其温室气体排放量低于大多数同行。WRI估计，A公司将获得的免费津贴的价值美国心理学协会将超过其合规义务的成本，在监管实施的第一年，每1美元的美国销售额将带来0.01至0.03美元的净收入——正面影响可以忽略不计。标准普尔还预计原材料成本对A公司的影响是可控的，因为该公司的能源采购集中在精炼原油产品上，预计与没有政策的情况相比，这类产品的成本将下降。即使在不利的情况下，它的能源支出增长超过环境影响评价在项目中，能源成本似乎是可控的，因为公司的地理多样性和预期公司A将保留足够的定价权，由于其产品的增值性质和有利的产业结构。因此,下环境影响评价标准普尔预计A公司的盈利能力和杠杆率指标不会恶化。

  • B公司作为大型工业气体生产商，将没有资格获得与合规有关的补贴。因此，WRI估计B公司在美国的每一美元销售额将面临0.06至0.17美元的合规成本。合规的巨大成本可能会给未来的资本支出带来一些不确定性环境影响评价美联储对经济增速略低的预期可能会影响需求增长。但我们预计B公司能够将部分成本转嫁给下游客户，这是其商业模式的优势和缺乏低成本替代品的结果。在这方面，标准普尔预计B公司的盈利能力和杠杆率指标将在此情况下温和恶化环境影响评价预测。

最有可能受到环保局监管的细分行业

WRI认为，2016年很可能是EPA未来监管覆盖现有化学设施排放的温室气体的最早一年。监管的形式尚不明确。此前，美国环境保护署采用了基于市场和命令与控制两种监管方式来限制污染物排放。

WRI认为，绝对排放量和减排潜力是EPA在监管温室气体排放时将考虑的因素之一;其他关键标准包括成本可行性和设施的剩余使用寿命(见图2)。硝酸和己二酸生产——氮肥和所有其他基本有机分部门的一部分，以及纤维制造的投入——也可能作为一氧化二氮(N2O)排放(一种强效温室气体)的重要来源而受到监管。(由于数据限制，图2未反映成本可行性、设施剩余使用寿命以及硝酸和己二酸的生产情况。)

政策情景之间的信用差异

假设EPA不使用市场机制，WRI和标准普尔认为，限额与交易方案和EPA监管方案之间与信贷相关的主要差异包括:

  • 现金流的灵活性。限额与交易立法为企业提供了更大的灵活性，可以在预先资本支出和购买排放额度之间做出选择，使企业更容易管理特定年份的现金流。

  • 与收入。下美国心理学协会在美国，既符合退税条件，又比同行(单位产出)排放更少温室气体的公司，预计将获得比要求更多的免费配额，并可以将这些配额存入银行或出售为现金。非市场化的EPA监管方法不会提供类似的机会来获得与合规相关的收入。

  • 管理策略。实施有效的管理策略以遵守气候政策在限额与交易的情况下变得更加重要。必威官网是真的吗对任何公司来说，与同行比较减排标准和参与温室气体许可交易(“碳”)市场可能都是一项复杂的工作，需要所有业务部门的投入和协调。相比之下，在现有的公司运营中，达到EPA的监管标准可能更容易管理。

随着气必威官网是真的吗候政策的演变，需要关注的主要政策变量包括:

  • 紧缩。针对温室气体减排的政策有多积极?

  • 报道。这些法规涵盖化学品价值链中的哪些细分部门?这些规定如何以及何时适用?

  • 规定的过渡。有哪些措施可以缓解经济和企业减少温室气体排放，并将竞争压力降至最低(例如，免费补贴)?

执行概要

在分析的第一部分，WRI描述了两种潜在的联邦气候政策下的情景——全经济的市场体系(具体来说，限额与交易立法)和环境保护署(EPA)对温室气体的监管。必威官网是真的吗在第二部分，WRI和标准普尔(Standard & Poor 's)在某些独立问题上考察了这些政策情景如何影响13个温室气体密集化学品分行业的信用风险因素。在最后的第三部分，标准普尔应用了这些发现。